多家券商關注格力電器年報 維持買入評級

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第一個問題是，商關注有網絡效應的交易平台到2017年還有沒有?為什麽呢?移動互聯網這個時代已經跑了六年了，商關注如果說有機會，理論上來說應該被無數人試錯過了，為什麽到2017年還有?合夥人A：都被人試過了這句話其實不準確，或者說隻是顯而易見的、容易做的被人試過，而且其實試過了也不代表已經被試出來了，總的來講還是有機會的。第一是人強，格力電而且時機對了，他出來的時間很好;第二個就是背後的資源，毫無疑問，這個也是他多年的人脈積累的。

合夥人D：器年報我相信2B領域還比較早、器年報還有機會，但你覺得2C會有網絡效應的交易平台裏麵還有哪些?在什麽領域會出現?理論上現在看得見的，有網絡效應的交易平台都被小巨頭占的差不多了。文中做了匿名處理，維持買並打亂發言順序，且對內容做了大幅刪節(原討論時長超過三小時)。如果在這一點上能給到我們足夠的信心，入評級那我們會選擇。多家券合夥人E：就簡單的講就是很難用topdown的方法來去預判這個事情。就我投後麵一類是希望說能看到更高的倍數，商關注我投BAT我可能expectROI可能也就是15%、商關注20%之類的，那我投資後麵這個的話我會expect有更高的ROI，同時可能有一定的risk。

合夥人D：格力電第二個問題，格力電你第二個策略是數據driven，數據driven的話理論上來說大公司手中的數據最多，那創業公司的機會在哪裏?合夥人A：在很多垂直行業垂直領域還有機會，這些垂直領域甚至都不比滴滴打車這樣的領域小。心態上：器年報合夥人F：我做新基金，已經投了很多項目，大概百分之七八十拿到下一輪，不能說特別差，也不能說特別好。那一天是2016年10月12日，維持買國慶之後的股市迎來了一波小高潮，維持買有人在猜測是不是一輪“小牛市”正在到來，有人在2015年“股災”中套牢的股票意外解套，而當天“引牛入市”的來伊份，股價迅速衝破了11.67的發行價一路攀升，直至在12月份飆到了85元/股。

在鬱瑞芬看來，入評級這樣會提升品牌價值和單店營收。”來伊份的數據顯示，多家券2016年上半年，直營模式的毛利率為46.92%，而線上模式的毛利率僅為32%。”生死供應鏈2012年媒體報道出來的半個小時之後，商關注鬱瑞芬迅速趕到品質管理中心，商關注調出十年間的數據，記錄上並沒有任何“蜜餞不合格”的記錄，她更加放心了。”在來伊份的員工看來，格力電兩位老板都是實幹型的，“沒想清楚、沒把握就不會對外說，也不會允諾那些做不到的事情”。

嚴謹克製——鬱瑞芬給人的這種感覺，不知是天性使然，還是20多年的食品行業經曆打下的性格印記?“作為食品從業者，真的要做好一個品牌太不容易，所以希望外界能夠更理性地對待食品企業，因為即使些許誤會，對品牌的殺傷力都會很大。據說2010年11月份的時候，盡管來伊份估值已經很高，但很多資本依然蜂擁而至，有人形容當時來伊份挑選資本就像超女海選。

“在這方麵，我們還是堅持先小人後君子，把各種細項都在合同中列明，之後按規矩辦事。“才能配合好產能和銷售，比如互聯網企業的銷售爆點在雙十一、雙十二，那些機械製造型的產品還比較好說，如果是勞動密集型的，品質就可能會受到影響。未來的利潤增長從哪裏來?鬱瑞芬的答案還是線下。”在鬱瑞芬看來，很多企業是依靠風投支撐，否則正規企業做電商優勢並不明顯，“人力成本，稅務成本要完全合規的話，優勢就體現不出來了。

因此，那一年也成為來伊份發展的分水嶺。不過在薑看來，供、銷雙方的長期磨合對質量保證很重要。來伊份每兩年就會對店鋪進行升級，如今已是第八代店對於鬱瑞芬來說，近180家的供應商就像來伊份的“車間主任”一樣，來伊份對他們有著近乎嚴苛的“控製”，他們要遵守來伊份的標準，配合做出硬件和軟件的升級改造，甚至要接受排他性的供貨要求——一些供應商也會因為來伊份的要求過嚴而抱怨。”鬱瑞芬說，這種供應體係的構建，也是一個食品企業重要的競爭力。

從一開始，來伊份就堅持直采直銷的輕資產模式，簡單來說，就是上遊沒有工廠，中間沒有經銷商，來伊份作為零售商直接與供應商對接。”因此，來伊份開始有意識地提高曝光度，先是2016年雙十一的時候，施永雷在直播平台上出現，之後的雙十二，鬱瑞芬也與網紅主播進行互動，並把直播現場設在了來伊份黃金地段的店鋪裏麵。

”2004年，來伊份將品控團隊獨立出來，之前是跟采購部門在一起，“運動員和裁判員在一起，肯定是有問題的。“以前覺得做得好就不用宣傳，還是應該把做了20多年的經驗傳播出去，”鬱瑞芬說，“信任是可以轉化為銷量的。

“我確實沒有權力幹涉。”來伊份質量技術中心副總監張麗華說。理由是，如果大眾從業者、加盟商、生產商的食品安全意識和境界足夠成熟的話，那麽來伊份完全可以大範圍放開，否則的話，就會對品牌造成傷害。薑汝浩表示“挖牆角”的遊說者很多，一些供應商也會因此而動搖。“如果哪個品牌在中國市場90%多以加盟為主，有可能這個企業隻是想賺快錢，而不是在做品牌。不過相對於競爭對手的來勢洶洶，鬱瑞芬一直掛在嘴邊的“穩健”，會不會拖累了這家企業的速度?但相比之下，鬱瑞芬似乎更擔心的是速度所帶來的風險。

2012年4月，進行IPO衝刺的來伊份沒能如願叩開資本市場的大門，反而由於“蜜餞門食品安全問題”陷入困頓。“這樣消費者的大數據才能沉澱在自己的平台上，有助於進一步的精準化營銷，目前來伊份自己的會員數量有1700萬。

”鄒曉君解釋，他在2013年開始負責來伊份在北京、天津的店鋪鋪設，在來伊份上市之後，他的職位變成了駐京辦主任，在他看來，一些食品行業的線上業務雖然銷量可觀，但吸引的多數都是價格敏感型的消費者，難以成為品牌的忠實客戶。很多人覺得來伊份會就此沉寂，一些知名的投資人還預測，來伊份經過此事將再無機會。

在來伊份，“夫妻檔”的特色很明顯，施永雷和鬱瑞芬每天都手拉著手進入來伊份大廈。如今，兩個部門各司其職，采購部依據市場需求提交供應商備選，品控部對後者進行評分考察。

2007年開始，來伊份迎來了爆發式的增長，此後的五年間，來伊份每年以20%~30%的開店速度擴張，最高點的時候近2600家。而在管理上，夫妻兩人各有分工，作為董事長的施永雷主抓戰略和資本運作，而鬱瑞芬主管供應鏈、品牌和市場。“所幸我們還很年輕，”這位70後的創始人說，她樂於去了解年輕市場，就連審美都跟著有了變化，開始喜歡動漫體、卡漫體，也更加有娛樂精神。”鄒曉君說，來伊份很強調職業經理人文化。

新戰場鬱瑞芬的辦公室很有“來伊份”特色，裏間辦公區寬敞整潔，並沒有過多裝飾，外間會客區卻很特別，除了沙發和茶幾之外，還有一個類似吧台的角落，上麵擺滿了零食，讓人眼花繚亂。因為老板可能不知道，但下麵都是透明的，自己人做了壞事，那麽大家都會去效仿，”鬱瑞芬說，“很多民營企業都是在這個地方摔的跟頭。

”薑汝浩的企業從2004年開始給來伊份供貨，銷售額從最初的700多萬做到2個億，在他看來，來伊份是一個危機感很重的企業，他們會提出很多超前性的要求，比如要求工廠配備X光探測儀、肉製品都需要無菌保溫7天等。兩者也時有爭執：因為供應商的通過率一般不超過50%，有的時候采購部從產品角度出發，認為應該引入某個品類，但卻由於供應商沒有通過品控部的審核而不得不擱置。

”鬱瑞芬說，“這是一個非常用心的事情，零售連鎖業不是靠燒錢，而是需要長期積累的，三年、五年甚至八年、十年——要願意去花這麽長的時間去磨合。相比於在天貓上大力促銷走量，來伊份更傾向於用互聯網的方式為線下導流，比如與支付寶、微信、京東到家的合作;相比於依托其他電商平台，來伊份顯然更倚重自建電商平台和APP。

目前，來伊份的會員以70後、80後為主，在90後新消費群體中還缺乏影響力。“一般的人，再好吃的東西，也會吃煩吧?”23年，鬱瑞芬的打拚經曆都是圍繞食品，最初是冰淇淋生意，1996年開始涉足炒貨，那個時候還隻是家庭作坊，3年之後成立了來伊份的前身——“雷芬”公司——在夫妻施永雷和鬱瑞芬的名字中各取一字。係統上記錄著供應商產品入庫時的各項檢驗指標，一般情況下，產品統一入庫後再分發到來伊份的各個店鋪，而在入庫之前，還會分階段對小樣、大樣進行各種指標檢測，並委托第三方進行。休閑零食種類繁多，光來伊份一家企業，目前就包括炒貨、肉製品、蜜餞等九大類、共計900多種產品。

如果你浮躁一點，不踏實一點就做不了。“電商帶來了消費者購物的便宜，不過對企業來說，可能表麵上比較風光，但是內在壓力還是比較大的。

在外界看來，來伊份對線上渠道的投入不足，而鬱瑞芬則對線上渠道有著不同的理解。“這輪熱鬧勁很快就會過去，之前走的是價格策略，以後還是會回歸品質。

”2017年5月份，來伊份即將推出的第九代店鋪，將超越之前賣場的概念，而希望代之以“生活空間”的定位：消費者在店中可吃可玩，除了食品，也可以購買其他周邊產品。“電商說木桶效應不存在，不在乎短板有多短，但是做實體連鎖企業，還是要重視這一點，長短板差不多才能齊頭並進。

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